房地产:1-2月份全国房地产运行数据的点评

  房屋新开工同比增速创03年以来新高，维持全年增长22%的预测1-2月份，全国房屋新开工面积同比增长37.5%，同比增速创了近年来的新高，这与去年的销售火爆使得大部分地产商开始补库存有关。这个数据并不令人意外，因为根据我们的实地调研以及房地产公司近期公布的年报也是相匹配的。根据我们的估计，预计全年新开工的增速在22%。另外在1-2月，完成房地产开发投资同比增长31.1%，我们预计全年完成房地产开发投资同比增长20%。
　　商品房销售面积同比增速下降明显，估值仍未见底1-2月，全国商品房销售面积7155万平方米，同比增长38.2%，增幅比去年全年回落接近4个百分点。根据我们的研究认为，当成交同比增速持续下降时房地产相对于大盘的估值处于下降区间。因此从目前来看不是投资地产股的好时机。
　　新建住宅销售价格同比上涨创新高，政策压力未解2月份，新建住宅销售价格同比上涨13.0%，涨幅比1月份扩大1.7个百分点；环比上涨1.3%，涨幅比1月份缩小0.4个百分点。从目前来看，房价仍然处于同比增速高位，我们认为在没有看到房价确实下降的情况下，政策放松的可能性微乎其微。
　　国内贷款占开发资金比例比往年同期下降1-2月，房地产开发企业本年资金来源10469亿元，同比增长69.5%。其中，国内贷款2489亿元，增长46.1%。
　　与去年全年的水平相比，国内贷款的比重由20%上升到24%，这主要是由于开发商为了防止信贷收紧在年初时争抢信贷的额度所致，一般在每年年初都会出现这样的情况。但与以往同期相比这个占比已经下降较大（07年26%，08年27%，09年28%），可以明显的看到今年银行信贷开始收紧。其他资金占比较往年同期上升有可能是因为境外热钱以及信托进入的原因。

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