保险行业:艰难的反弹之路 抓住触发机会

  摘要：
　　我们在年初的月报中提出了今年保险股相对2009年面临四大确定利好和一大确定性利空，确定性利好大部分在逐步兑现中：保费如期快速增长；新会计准则对盈利的有利影响在2009年业绩预告中得到了验证；保险政策在两会后仍值得期待；债券收益率虽然最近一段时间有较大下跌，但重拾升势应该是比较确定的事。
　　因此，3月的情形非常类似于我们在年度策略中提到的超配情景：CPI可能超预期，通胀预期抬头，债券收益率回升；短期加息可能性不大，保费增长和成本都没有利率上升带来的压力，从而边际利差和总利差都上升。
　　但是，影响保险股的最大不确定性：资本市场还是雾里看花，保持震荡走势。投资者都在期待着保险股的反弹，毕竟这么多因素都支持保险股反弹，显然，保险股的反弹之路不是风雨无阻的。
　　2010年的权益投资环境，相对于2009年要恶劣得多，虽然单纯看账面来看，得益于财务上的平滑性，今年的投资收益率用不着悲观，但真实投资回报却基本可以确定是下降的。如果回想一下2008年上半年，就能深刻体会到账面投资收益率与真实投资收益之间的严重背离。
　　本月保险股蓄势待发，压抑保险股的核心因素存在触发因素：融资融券即将推出，股指期货也有望后续推出，权重股和低估值股的市场人气上升。融资融券和股指期货带来的市场信心可能是本月保险股触发的最值得期待的因素。

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